IPO雷达｜亏损额远超营收，驭势科技何时盈利成谜！估值已达73亿元

深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦

日前，驭势科技（北京）股份有限公司（简称“驭势科技”）向港交所递交上市申请，中信证券为其独家保荐人。

据招股书，驭势科技成立于2016年2月，核心产品包括向机场、厂区等企业客户及商用车及乘用车制造商提供自动驾驶解决方案。该等解决方案包括搭载L4级自动驾驶功能的商用车、自动驾驶套件、软件解决方案及租赁服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，驭势科技是唯一一家全球为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商。

招股书显示，驭势科技自行开发的自动驾驶操作平台包括两大组成部分，即车脑及云脑。车脑主要由软件（即公司的U-Drive®系统）及硬件（即自动驾驶域控制器）组成。云脑由一系列云端管理系统组成，涵盖营运、维护及研发功能。

2022年、2023年及2024年（以下简称“报告期”），驭势科技分别实现收益6548.3万元、1.61亿元、2.65亿元，年内亏损分别约为2.5亿元、2.13亿元、2.12亿元，经调整净亏损为2.27亿元、1.81亿元和1.61亿元。

从上述数据来看，驭势科技最近三年收益合计约为4.91亿元，累计亏损6.75亿元，明显高于公司收益。

驭势科技在招股书中坦言，公司是一家过去曾录得亏损的公司，因此难以评估目前业务及预测未来表现。虽然从上述数据来看，期内公司亏损有所收窄，但营运历史相对有限，因此难以评估公司目前的业务、未来前景以及可能面对的风险及挑战。

此外，驭势科技报告期各期毛利率则为45.7%、48.8%、43.7%，最近一年出现下滑。

数据显示，公司收益主要来自自动驾驶车辆解决方案、自动驾驶套件解决方案、自动驾驶软件解决方案及自动驾驶车辆租赁服务。其中，自动驾驶车辆解决方案占比过半，期内分别贡献公司收益的51.0%、59.7%、55.2%。

然而上述主要业务却面临着原材料风险。

驭势科技在招股书中提到，由于自动驾驶解决方案中若干原材料及主要部件来自单一或少数供应商来源，公司可能易受到供应短缺、部件交货时间长、供应变动及业务关系变动的影响。

招股书显示，驭势科技主要业务营运的供应商主要包括汽车制造商、软硬件制造商以及测试服务供应商。报告期内公司向五大供应商作出的采购额分别为0.37亿元、0.40亿元及0.65亿元，分别占同年总采购额的32.2%、35.5%及33.7%。

同期公司向最大供应商作出的采购额分别为约940万元、1820万元及1780万元，分别占同年总采购额的8.3%、16.2%及9.3%。

另据招股书，驭势科技的主要客户包括企业客户、商用车制造商及乘用车制造商。报告期内，公司来自五大客户的收益分别为约0.38亿元、1.07亿元及1.23亿元，分别占同年总收益的57.5%、66.0%及46.2%。

同期来自最大客户的收益分别为0.16亿元、0.61亿元及0.49亿元，分别占同年总收益的24.1%、38.0%及18.5%。

研发方面，报告期内驭势科技研发开支分别为1.89亿元、1.84亿元及1.96亿元，占总营收比例分别为288.4%、114.3%、74%。从上述数据来看，公司2022年及2023年的研发开支均高于公司全年收益。

招股书显示，自动驾驶行业面临大量技术及商业挑战，包括超越人员驾驶表现的预期、高昂的资本需求、漫长的车辆开发周期、对人员专业技能及专长的要求、各不相同且不断变化的监管框架、建立公众信任及品牌形象的需要以及全新技术在现实世界运作。

驭势科技正处于商业化初期，而未来业务在很大程度上取决于公司继续开发及成功实现解决方案及服务商业化的能力。随著其在自动驾驶技术商业化方面不断取得进展，收益组成及收益项目的相对权重可能发生变化。公司大规模开发、交付及商业化自动驾驶操作平台及系统以支持或执行无人车自主运作的能力仍待进一步验证。

成立至今，驭势科技已完成5轮融资。2023年3月，驭势科技完成IPO前最后一轮融资，投后估值为73亿元。